Скоро доллар снова по 35?

Снижение курса рубля традиционно выступало стабилизатором ситуации в российской экономике. Можно вспомнить ещё 1998 год, когда после финансового кризиса и резкого снижения курса рубля именно низкий валютный курс способствовал запуску первой волны импортозамещения. Внутренние производители смогли пробудить простаивавшие до этого мощности и нарастить производство, и только потом экономический рост в стране был поддержан активным ростом цен на сырьевые ресурсы на мировом рынке.

В этом году на фоне ухудшения ситуации в экономике курс рубля, наоборот, достаточно серьёзно укрепился. Всему виной санкции и ограничения на международные расчеты и движение капитала, которые сильно подорвали спрос на иностранную валюту внутри страны (прежде всего доллар), а предложение, наоборот, выросло на фоне притока экспортной валютной выручки. Плюс ко всему глобальное укрепление доллара привело к тому, что курс рубля по отношению к другим валютам также вырос.

Такая ситуация, с одной стороны, благоприятствует импорту, но в проигрыше оказываются производители, ориентированные на внутренний рынок, а также экспортеры. Они теряют часть экспортной выручки в рублёвом выражении, которая могла бы быть направлена на расширение инвестиций.

Курс рубля к доллару вырос по сравнению с прошлым годом на 20%, то есть объём выручки экспортёров мог бы быть на 20% выше при стабильном курсе. Внутренние издержки при этом серьёзно увеличились за последние годы — более чем на 15% в январе-сентябре текущего года и почти на 25% по итогам прошлого года.

Как мы видим, на динамику издержек укрепление рубля оказывает мало влияния. В этих условиях страдает не только сырьевой экспорт, но и производители продукции более высоких переделов, так как там рентабельность более низкая и, соответственно, запас прочности меньше. Сложившаяся ситуация угрожает конкурентоспособности российского экспорта, который и так сталкивается с серьёзными ограничениями на внешних рынках в нынешних условиях.

Оценки текущих потерь по отраслям произвести сложно из-за прекращения публикаций данных таможенной статистики РФ и отчётности компаний, но крепкий рубль становится всё более сложной проблемой для российских производителей. Еще 1 августа глава Минпромторга Денис Мантуров сообщал об отрицательной рентабельности ряда металлургических предприятий, для которых крепкий рубль только усиливает негативные эффекты от внешних санкций и ограничений.

Дмитрий Плеханов, аналитик Института комплексных стратегических исследований (ИКСИ)